金价一年回顾：避险与通胀交织下的贵金属行情
过去一年，黄金市场如同坐上了过山车，多空力量在3300美元/盎司关口反复拉锯。截至2025年5月30日，伦敦金现价报3317.35美元，较一年前上涨约12%，但期间波动剧烈——曾触及3500美元高点，也经历过跌破2900美元的深调。这种走势背后，是地缘冲突、货币政策与美元信用三重因素的角力。
黄金：动荡中的避险王者
2024年下半年，俄乌冲突升级与中东局势恶化推升避险需求，金价一度冲上3500美元。但随后美联储鹰派表态压制了涨势，市场发现"降息预期"只是镜花水月。进入2025年，戏剧性转折出现：美国法院裁定特朗普关税政策违法，导致金价单日暴跌3%；不过疲软的初请失业金数据（24万人）又让多头重燃希望，金价在3245美元触底反弹。当前3300美元的拉锯战，恰似市场对"滞胀还是衰退"的迷茫。
国内金价表现更为坚挺，上海金溢价达3.6元/克，创三年新高。这既反映人民币贬值压力，也显示中国投资者对黄金的独特青睐——即便金饰消费下滑18%，黄金ETF却逆势吸金12吨，年轻群体定投占比达38%。这种"买金不买首饰"的现象，暗示黄金正从消费品转变为财富储存工具。
白银：波动更大的"影子资产"
白银始终跟随黄金步伐，但波动幅度更为剧烈。2024年9月银价曾单周暴涨15%，当时光伏产业需求激增与投机资金涌入形成共振。不过当金价回调时，白银跌幅往往是黄金的1.5-2倍。这种特性使其成为专业投资者的对冲工具，但普通投资者需警惕杠杆风险——纽约白银期货合约曾因5%的日内波动触发大面积强平。
驱动因素的三重变奏
地缘政治仍是短期波动核心。胡塞武装袭击红海航运、美伊核谈破裂等事件，都能让金价半小时内跳涨2%。但市场逐渐适应这种"冲突常态化"，除非爆发大国直接对抗，否则冲击持续时间越来越短。
美元信用则构成长期支撑。特朗普政府"美丽大法案"预计将增加3.8万亿美元赤字，20年期美债收益率已突破5%。全球央行连续21个月净购黄金（中国4月增持16吨），这种"去美元化"操作正在重塑贵金属定价逻辑。
技术面上，黄金形成上升三角形形态，3300美元成为多空分水岭。花旗警告"牛市接近尾声"，但高盛坚持看涨至4000美元，这种分歧本身就让市场充满张力。
展望：在不确定性中寻找确定性
短期来看，6月美联储议息会议和美国CPI数据可能打破平衡。若PCE通胀低于预期，金价或挑战3370美元阻力；反之可能回测3250支撑。中长期则需关注两个信号：全球央行购金是否持续，以及美国实际利率能否保持负值。
对普通投资者，定投黄金ETF仍是较稳妥选择。而激进投资者可关注内外盘价差套利机会——当前沪金溢价已超3元/克。无论如何，在这个美元信用裂痕扩大的时代，贵金属作为"终极支付手段"的价值，正被重新定义。
