一、黄金：4000美元/盎司的预期从何而来？
美国银行最新预测显示，黄金价格可能在2026年初突破4000美元/盎司，这一目标基于三重逻辑：
央行购金潮持续：新兴市场国家为对冲美元风险，2025年预计维持800-1200吨/年的购金量级，直接支撑金价；
ETF资金回流潜力：当前黄金ETF持仓量较历史峰值仍有1500吨差距，若美联储转向降息，机构资金可能大规模涌入；
美国财政风险溢价：穆迪下调美债评级后，10年期美债实际利率与金价脱钩现象凸显，反映市场对美元资产的信任危机。
| 时间节点 | 价格（美元/盎司） | 驱动因素 |
|---|---|---|
| 2024年10月 | 3000（美银预测） | 俄乌冲突升级 |
| 2025年5月 | 3480（实际值） | 美国关税政策冲击 |
| 2026年预测 | 4000 | 央行购金+工业需求复苏 |
二、白银：被低估的工业金属属性
白银当前价格约35美元/盎司，虽不及黄金抢眼，但其双重属性正在酝酿机会：
工业需求缺口扩大：2024年白银结构性赤字达2.5亿盎司，太阳能电池板（每块耗银20g）和电动汽车电子元件持续消耗库存；
金银比修复空间：当前金银比约85:1，显著高于60:1的十年均值，历史规律显示白银在贵金属牛市中后期往往加速补涨；
印度市场爆发：5月底印度白银零售价突破100卢比/克，婚庆季需求叠加关税壁垒推高本地溢价。
三、投资者该如何布局？
不同风险偏好的投资者可参考以下策略：
| 策略类型 | 适用工具 | 时间周期 | 风险提示 |
|---|---|---|---|
| 避险配置 | 实物金条/黄金ETF | 3年以上 | 存储成本、流动性折价 |
| 趋势交易 | 白银期货/矿业股 | 6-12个月 | 杠杆波动风险 |
| 套利操作 | 金银比价合约 | 1-3个月 | 工业需求突发变化 |
值得注意的是，山金国际（000975.SZ）等具备产量增长预期的矿业股，近期获主力资金持续流入，成为机构布局贵金属行情的重要载体。
四、风险与机遇并存的市场
短期来看，贵金属市场面临两大不确定性：一是美联储若重启加息可能压制金价，二是光伏技术路线变革（如硅片减银化）可能削弱白银需求。但长期而言，全球债务货币化与能源转型的底层逻辑未变，贵金属作为“实物锚”的价值将持续凸显。投资者不妨在回调阶段分批建仓，把握这场由避险情绪与工业革命共同驱动的贵金属盛宴。
